14.01.2011
Die Ausfallraten für US-Gewerbeimmobiliendarlehen stagnieren bereits seit gut einem Jahr während die Ausfallraten für verbriefte Darlehen (CMBS) im Jahr 2010 noch einmal gestiegen sind. Auch hier zeichnet sich aber langsam eine Plateaubildung ab.
Interessant ist, dass CMBS der Entwicklung unverbriefter Darlehen offenbar nachlaufen. Ein Grund könnten sogenannte „credit enhancements“ sein, also in die Verbriefung eingebaute Puffer, die vorübergehend erste Verluste (z.B. ausfallende Mietzahlungen) abfangen.
In den USA sind derzeit die ersten großen CMBS-Transaktionen nach der Krise in Vorbereitung. Diese Entwicklung sowie die zunehmende Abwicklung von Darlehen mit Zahlungsschwierigkeiten sollten in absehbarer Zeit für niedrigere Ausfallraten sorgen. Das bedeutet jedoch nicht, dass die Schwierigkeiten mit Darlehen und Verbriefungen aus den Boomjahren 2005-2007 bereits ausgestanden sind. Der Anteil der endfälligen Darlehen in den CMBS aus diesen Jahren war relativ hoch – entsprechend wird die anstehende Refinanzierung bei einigen Transaktionen zum Stresstest.
16.05.2013
