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In this edition of Focus Germany we look at the cyclical, short-term challenges brought about by the Ukraine war with regard to growth, inflation and public finances. We also analyse the more structural longer-term challenges, such as reducing the countries’ energy dependence on Russia and the governing coalition’s efforts to integrate new priorities precipitated by the historic watershed into its already very ambitious agenda. [mehr]

Inflation is not showing any signs of stopping, with central banks caught between a rock and a hard place. [mehr]

In this video Gianpaolo Tomasi discusses the quant team’s work on corporate filings in the US, 10K and 10Q. [mehr]

Als die Fed im März das erste Mal in diesem Zyklus ihren Leitzins anhob, lag die US-Inflationsrate bei 8,5%. In der EWU erreichte die Inflationsrate zuletzt 7,5% und die EZB scheint sich nunmehr dazu durchzuringen, im Juli den Einlagenzinssatz von seinem Rekordtief von minus 0,5% um 25 Bp anzuheben. Der Fairness halber sollte man den Notenbanken zugestehen, dass sich diesmal innerhalb kürzester Zeit ein perfekter Inflationssturm zusammengebraut hat. Der massiv verzögerte Kurswechsel der Geldpolitik nährt nun Zweifel, ob die Inflation in überschaubarer Zeit wieder unter Kontrolle gebracht werden kann. [mehr]

Die noch schwächer als befürchteten Konjunkturdaten aus China haben den Ausgang der NRW-Wahlen sehr schnell in den Hintergrund gedrängt. Damit nehmen die Sorgen zu, dass diese über Lieferkettenprobleme auch in der Konjunktur der Industrieländer in den nächsten Monaten deutliche Bremsspuren hinterlassen dürften. Am Donnerstag werden die EZB-Protokolle der April-Sitzung uns Hinweise geben, wie die EZB sich in diesem Umfeld positionieren wird. [mehr]

Peter Hooper, Global Head of Economic Research, and Matthew Luzzetti, Chief US Economist, discuss how the US economy is the furthest away from the Fed’s targets in forty years. This gap, captured by persistently elevated inflation and a historically tight labour market, is likely to necessitate a more aggressive response from the Fed that ultimately leads to a recession by the end of next year. [mehr]

Peter Hooper, Global Head of Economic Research, and Matthew Luzzetti, Chief US Economist, discuss how the US economy is the furthest away from the Fed’s targets in forty years. This gap, captured by persistently elevated inflation and a historically tight labour market, is likely to necessitate a more aggressive response from the Fed that ultimately leads to a recession by the end of next year. [mehr]

Die wirtschaftlichen Folgen des Krieges in der Ukraine schlagen sich nun auch in harten Konjunkturdaten nieder. So sanken die Auftragseingänge im Verarbeitenden Gewerbe im März 2022, dem ersten vollständigen Kriegsmonat, um real 4,7% gg. Februar, die Produktion gab um 4,6% gg. Vm. nach. Besonders betroffen ist die Automobilindustrie. Wir rechnen damit, dass die Materialengpässe und Störungen der Lieferketten noch weit bis ins 2. Halbjahr 2022 akut bleiben (Halbleiter wohl bis 2023). Die Kurzarbeit ist im April weiter gesunken; der Rückgang des Lkw-Maut-Fahrleistungsindex deutet auf einen schwachen Start ins zweite Quartal hin. Wir haben unsere Prognose für die Produktion im deutschen Verarbeitenden Gewerbe von +3% auf +1% gesenkt. [mehr]

We expect the German residential property market cycle to come to an end during the current decade. A combination of our different approaches suggests that, despite the uncertainties, the cycle will probably end in 2024. Prices will not necessarily undergo a massive correction from their peak, our baseline scenario foresees an isolated ending of the cycle. As migration inflows were low and new construction activity has been dynamic during the pandemic, fundamental supply shortages are a thing of the past for many German cities. The current refugee wave will only temporarily weigh on the market. [mehr]

Der Krieg in der Ukraine hinterlässt inzwischen Spuren in den harten ökonomischen Daten. Sowohl die Auftragseingänge als auch die Produktion im Verarbeitenden Gewerbe in Deutschland sanken im März deutlich. Auch die deutschen Exporte gingen im März zurück. Der Umsatz im Einzelhandel leidet unter dem eingetrübten Konsumklima. Gleichwohl ist der Arbeitsmarkt in guter Verfassung. In den USA macht die Fed weiter Dampf beim Kampf gegen die hohe Inflationsrate. Sie hob die Leitzinsen gleich um 0,5%-Punkte an. Die Inflationsrate in den USA wird diese Woche nahe der 9%-Marke erwartet. Angesichts des sehr engen Arbeitsmarktes ist das Risiko einer Lohn-Preis-Spirale weiterhin akut. Derweil schwächt in China die Null-COVID-Politik die wirtschaftliche Entwicklung. Die chinesischen Exporte stiegen nur um 4% gg. Vorjahr. Zudem werden die regionalen Lockdowns in China mit Zeitverzögerung die globalen Lieferketten stören. [mehr]